熊闊海(張嘉譯 飾)在保險箱里那份過期的《庸報》上發(fā)現(xiàn)了老顧死前留下的一個電話號碼，于是熊闊海厚著臉皮找在英租界電話局工作的裴艷玲(羅海瓊 飾)幫忙，查到了那個電話的地址。通過試探，熊闊海確定電話那頭的“王掌柜”正是出賣老顧的叛徒。
另一方面，季德平(張黦 飾)將與龜井交易所得的日軍在冀東的軍事情報交到了熊闊海手中，正當熊闊海躊躇于如何盡快將情報送往冀東根據(jù)地時，卻被已察覺出上當受騙的楊小菊(李乃文 飾)“請”到金城銀行。楊小菊這次是有備而來，根據(jù)調查和推論他斷定熊闊海是****潛伏在天津法租界的情報員，并希望與熊闊海精誠合作，共商抗日大計。
熊闊海只能極力推搪，裝出一副混混的模樣才得以脫身。上級獲知老顧被出賣犧牲的消息，立即對天津城委的工作做出調整，由于挺(王勁松 飾)暫時接任特科的領導。同時，上級再次下達鏟除加藤的“砍頭行動”命令，并強調了這個行動的重要性----由于手段兇狠，加藤已成為屠殺國人的榜樣，各城市的日本憲兵隊都在模仿他，地方組織損失很大。
于挺受命，決心不惜一切代價除掉加藤。隨后，熊闊海將冀東的情報交給了于挺，并向他匯報了叛徒“王掌柜”的情況。法租界的華人巡捕、安德森(張子健 飾)的手下76號被楊小菊買通，楊小菊向他詢問熊闊海的情況，卻得知熊闊海與裴艷玲關系不同尋常……
